- 通胀背景下房产调控政策还会加大 房价将被抑
- 2010年12月13日
- 马红漫，经济学博士。目前主要从事财经新闻的评论分析工作，在第一财经频道担任《财报天天读》、《实盘追踪》、《财经时评》等栏目的主持人与评论员。马红漫先生长期担任多家报刊的评论员工作，撰写了大量的报刊社论与专栏文章，属于国内知名的一线财经评论员。
今天(12月5日)是非常好的时间点，周五(12月3日)中共中央政治局会议召开。会议最重要的看点就是积极的财政政策和稳健的货币政策，后面还紧跟着一句话，即“三个性”：针对性、灵活性、有效性。2009年的调控政策是“四性”———连续性、稳定性、针对性、灵活性，换句话说最新的调控政策的“四性”把连续性和稳定性去掉了，政策措施将不再过分地强调政策的平稳性，更加强调政策的应变能力，这是比较大的变化。
2011年货币政策回到中性
我先给大家讲一下整个政策的导向，另外结合政策导向谈谈未来市场会如何驱动。
政策基调已经定了，积极的财政政策和稳健的货币政策。它显示了一个平衡，这个平衡是一个谨慎的平衡，积极的财政政策能够保底，就是咱们说的“保八”的问题，中央部门一直强调“保八”的问题，但是很多人说“保八”有没有什么意义呢？“保八”到底是为什么呢？实际上我们可以仔细地回顾一下，2008年金融危机非常严峻的时候，对于很多人来说，绝对的生活质量有很大的下降吗？其实并不明显，更多的是心理上的变化，是制造行业效益的变化。所以我认为调控部门对于政策的容忍度在本届政府来看确实存在值得商榷的地方，对经济增长的容忍度过低，这种变化将来会有一个调整，现在有两种说法可以探讨一下：一个是可能把三八变成四七，以前追求CPI是3%，GDP增速是8%，这个目标有可能明年直接调整为四七，对通胀的指数容忍度增加到4%，GDP增速追求7%。另外一个说法是干脆不提具体目标，这样也好，大家都没压力，有效地解决倒逼的问题，不管最终的模式怎么样，但是我们可以判断的是政策的容忍度正在逐步地加大，这就为未来的相对谨慎、平和的政策格局提供了空间。
货币的政策和大家关系比较密切，财政政策和我们关系其实不大。今年最量化的目标一般来说是货币投放会达到的增速。GDP的增速、CPI的增速，再加上3—4个点的空间，这就是货币增长的速度。今年GDP我认为是9—10%，CPI是4%，最终我们看到的2010年的货币投放也确实增长了18%左右的速度，这个速度明显偏快。
2011年，我认为是谨慎调整或者回到中性的货币政策，GDP增速比如定在8%，CPI定在4%，这样加下来是12%，如果再有一点容忍度的话，基本上也就是百分之十四五的样子，这样再来倒推一下，货币政策所导致的信贷投放，今年的贷款要投放8.5万亿，明年基本上市场预期是6.5万亿—7万亿，可能还会更紧，如果说通胀的压力和物价的指数还继续高企的话，可能会更紧，这样的话就会推演出我所要阐述的问题，整个信贷资金趋于收缩的情况下，这个市场会发生什么样的变化？大家可以去想象一下。
打比方说信贷总体收缩了10%，但并不是说所有企业的贷款都同比缩减了10%，真正被缩减的是中小企业，大型企业、央企、国企银行还是追着赶着给它们放贷款。今年上半年，央行真的要动狠招的时候，招数会比我们想象中要严得多，这就是我强调的针对性、灵活性。政策确定之后就会发现，这种政策的实施绝对不是完全市场化的概念，在操作当中会有很多极端的想法，所以必须要想清楚，从8.5万亿减到6.5万亿，一下子掉了2万亿，有人说能够那么严吗？真要严起来绝对能够那么严，一定要想象到这样一点。如果真的掉到6.5万亿的话会产生什么样的影响？资本市场的行情是什么样的？从去年年底我们就开始呼唤，很多分析师都在呼唤，“二八转换”要来了，主题投资已经炒了一年多了，到现在又炒了一年，来了吗？“二八转换”始终没来，为什么没来呢？是不是有其他的契机带动“二八转换”的到来呢？我们可以想象，如果明年贷款整个收紧以后，中小企业的贷款明显地被压缩下去，而大盘股主流的一些央企反而会成为市场机会的话，是否会促进“二八转换”的到来呢？
农产品价格上涨趋势难遏
新华快讯报道的政治局会议的东西少了一个内容，这个内容就是调控政策目标。
控通胀如果成为明年调控政策的首要目标的话，那么对于资本市场来说是利空。按照惯例来说增长还是放在第一位的，保增长变成稳增长，中性，稳就是中庸之道。其实我个人非常期望能够把调结构作为调控政策的第一目标，踏踏实实把真正制约中国经济发展最大的瓶颈问题解决掉，不过，调结构放在第一位，这种概率不是很大。
中央经济工作会议对于投资主题的影响对于市场来说也会产生比较大的推动。中央经济工作会议一方面除了刚才提到的政策目标、政策基调等，另外一块对于判断明年市场的热点也是非常重要的，所以我们要来推断的是，在中央经济工作会议中会不会
-
|